충청남도 청양군 대치면 장곡사에 있다. 삼베 바탕에 채색했으며, 세로 869㎝, 가로 599㎝ 크기이다. 1673년에 화승(畵僧)인 철학(哲學), 천승(天勝), 신밀(信密), 일호(一湖), 해종(海宗)이 그렸다. 왕 · 왕비 · 세자의 만수무강을 기원하기 위해 제작되었으며, 화기에는 ‘영산대회괘불탱(靈山大會掛佛幀)’이라 쓰여 있다.
입상(立像)의 주존불을 중심으로 육대여래(六大如來) · 육대보살(六大菩薩) · 십대제자(十大弟子) · 범천 · 제석천 · 사천왕 · 천자(天子) · 천동(天童) · 아사세왕(阿闍世王) · 위제희(韋提希) 왕비 · 용왕 · 용녀 등이 둘러싸고 있는 군도(群圖) 형식이다.
주존불은 연꽃을 든 채 화려한 보관을 쓰고 있어 보살처럼 표현되었지만, 화기에 ‘ 미륵존불(彌勒尊佛)’이라 적혀 있어 미래불임을 알 수 있다. 본존의 좌우에 육대여래 중 주1의 노사나불과 주2의 비로자나불이 서 있으며, 주3 · 약사여래 · 아미타여래 · 석가문불(釋迦文佛)은 화면의 상단에 앉아 있다. 육대보살은 대묘상보살(大妙相菩薩) · 법림보살(法林菩薩) · 문수보살 · 보현보살 · 관음보살 · 대세지보살이다. 십대제자는 4여래와 4보살 사이에서 주4 또는 합장을 한 채 각기 다른 표정을 하고 있다.
일반적으로 가섭존자(迦葉尊者)와 아난존자(阿難尊者), 범천과 제석천은 상단에 그려지는데, 이 괘불탱에서는 사천왕과 함께 하단에 배치되어 있다. 범천은 원유관(遠遊冠)을 쓴 채 홀(笏)을 든 왕으로 표현되어 있다.
화면의 전체적인 채색은 붉은색 위주이나, 녹색, 연록색, 주황 등의 중간 색조도 사용하여 밝은 인상을 준다.
미래불인 미륵불이 주존이지만, 도상은 석가모니가 영축산에서 설법하는 영산회상도와 비슷하며, 등장인물의 표현이나 배치 및 구도도 독특하여 주목된다. 미륵불괘불탱은 장곡사본과 무량사본이 유일하다. 미륵신앙이 성행했던 구(舊) 백제 지역, 즉 충청도에서 조성되어 전쟁에서 사망한 망자들의 넋을 기리는 천도재에 사용되었던 것으로 보인다. 마곡사 「석가모니불괘불탱」처럼 각각의 상 옆에 명칭이 적혀 있어 괘불탱 연구에 매우 귀중한 자료이다. 1997년 국보로 지정되었다.